Duh, Kebangkrutan di Depan Mata! Satu Negara Ini Disebut IMF Bakal Ngekor Sri Lanka

Ekonomi Pakistan tengah bergejolak. Masalah mulai dari devaluasi mata uang hingga pemangkasan belanja darurat menyebabkan negara itu menghadapi risiko gagal bayar alias bangkrut.

Negara Asia Selatan itu hanya memiliki cadangan tersisa 3,7 miliar dolar AS. Artinya, negara itu tidak akan cukup untuk melakukan impor penting selama tiga minggu menjelang pemilu pada November tahun ini, hingga diperparah banjir dahsyat tahun lalu.

Baca Juga: Tembus 100 Orang Tewas! Korban Tewas Ledakan Bom di Masjid Pakistan Masih Bertambah, Kebanyakan Polisi

Negara ini sangat membutuhkan Dana Moneter Internasional (IMF) untuk melepaskan tahap yang telah jatuh tempo sebesar 1,1 miliar dolar AS, menyisakan 1,4 miliar dolar AS tersisa dalam program bailout yang terhenti yang akan berakhir pada bulan Juni.

Meskipun misi darurat IMF telah tiba di Pakistan, tidak ada jaminan di tengah semakin banyaknya masalah setelah penangguhan pencairan paket saat ini pada bulan November, yang mencapai 7 miliar dolar AS setelah banjir.

Devaluasi 15% dalam rupee Pakistan dan kenaikan harga bahan bakar minggu lalu dapat membantu menghilangkan beberapa hambatan utama, terutama karena langkah-langkah pajak tampaknya sudah dekat.

Namun tekanan semakin meningkat karena program bailout tidak dapat diperpanjang setelah Juni dan menjelang pemilu.

"Jika mereka tidak mendapatkan dana (IMF) itu, risiko gagal bayar meningkat secara material," kata Kathryn Exum, salah satu kepala penelitian negara di Gramercy, dana spesialis utang yang tertekan, yang mengharapkan lebih banyak "reprofiling" utang daripada menulis massal.

Mantan menteri keuangan Pakistan, Miftah Ismail, yang berhasil menegosiasikan perpanjangan program tahun lalu sebelum dipecat dalam kekacauan politik, juga menganggap IMF adalah satu-satunya pilihan yang logis.

"Jika IMF tidak masuk, kami melihat default," kata Ismail, menambahkan bahwa paket dukungan lain, negara ke-24, akan dibutuhkan.

"Saya tidak bisa membayangkan Pakistan tidak menjalankan program IMF secara berurutan," tegasnya, seperti laporan Reuters.

Penentangan pemilihan utama Perdana Menteri Shehbaz Sharif adalah mantan bintang kriket Imran Khan, yang dipecat dari pekerjaannya April lalu tetapi tetap populer. Masing-masing menyalahkan yang lain atas krisis, meskipun keuangan telah lama tegang.

Dengan rasio utang terhadap PDB Pakistan di zona bahaya sebesar 70%, dan antara 40% dan 50% dari pendapatan pemerintah dialokasikan untuk pembayaran bunga tahun ini, hanya Sri Lanka, Ghana, dan Nigeria yang mengalami gagal bayar yang keadaannya lebih buruk.

"Hanya ada masalah utang jangka panjang," kata Jeff Grills, kepala utang pasar negara berkembang di Aegon Asset Management, yang memegang obligasi Pakistan hingga banjir melanda.

"Ini lebih merupakan pertanyaan kapan mereka perlu melakukan restrukturisasi, daripada jika," ungkap Grills.

Sebagian besar obligasi Pakistan masih diperdagangkan kurang dari setengah nilai nominalnya.

Masa sulit

Restrukturisasi obligasi Pakistan seperti itu akan menjadi default internasional pertama sejak 1999, menurut Bank of Canada-Bank of England Sovereign Default Database.

Dengan hanya 8,6 miliar dolar AS dari obligasi semacam itu, dibandingkan dengan 30 miliar dolar AS Pakistan yang berutang ke China, Ismail mengatakan Islamabad mungkin lebih baik "hanya pergi ke negara-negara yang banyak kita berutang, atau ke institusi yang banyak kita berutang, dan mencoba dan mendapatkan lebih banyak pinjaman jangka panjang."

Baca Juga: Awas, India Bakal Kirim 120 Rudal Balistik ke Dekat China dan Pakistan

Sharif optimis IMF akan melanjutkan pencairan. "Kesepakatan dengan IMF insya Allah akan tercapai," katanya dalam sebuah acara pekan lalu di Islamabad, ibu kota. "Kita akan segera keluar dari masa-masa sulit."

Janji pembiayaan multilateral dan bilateral untuk upaya pembangunan kembali Pakistan setelah banjir juga bergantung pada lampu hijau dari IMF.

Tetapi bahkan analis domestik yakin pemerintah akan menemukan masalah sulit, karena IMF kemungkinan akan menuntut pengetatan ikat pinggang yang signifikan yang pasti tidak populer dengan pemilih yang sudah bergulat dengan inflasi yang tinggi selama beberapa dekade dan prospek pekerjaan yang lebih sedikit.

Pejabat IMF sangat ingin mendukung negara-negara miskin dan Pakistan berjanji untuk menjadi mitra penting bagi Barat, tetapi pembayaran menjadi lebih sulit ketika sebuah program hampir berakhir dan pemerintah baru dapat masuk dan mencoba dan merobek kesepakatan.

Jika pencairan tidak tiba pada bulan Juni, mungkin ada jeda enam bulan sebelum pemerintah baru mulai menjabat di mana Pakistan akan kekurangan dana, yang secara efektif mendorong populasinya yang berjumlah 220 juta ke jurang.

Kurangnya cadangan akan membuatnya sulit untuk tetap bertahan.

Hanya 500 juta dolar AS bunga atau pembayaran 'kupon' jatuh tempo pada obligasi internasional Pakistan tahun ini, tetapi kepala bank sentral mengatakan 3 miliar dolar AS diperlukan untuk memenuhi pembayaran utang luar negeri secara keseluruhan.

Waktu politik juga penting. Setelah masa jabatan pemerintah berakhir pada bulan Agustus, pemerintah sementara khusus akan bertanggung jawab hingga 90 hari untuk memastikan pemilu yang bebas dan adil.

Namun, pemerintah sementara tidak berwenang untuk menandatangani pakta IMF, menimbulkan pertanyaan apakah pemerintah dan oposisi dapat bekerja sama dalam janji bersama untuk mendorong melalui tuntutan IMF untuk mencegah gagal bayar.

"Jika sesuatu terjadi dengan pencairan dan kemudian pemilihan menghalangi, mereka mungkin memiliki masalah," tambah Exum dari Gramercy.