Apa Itu Sekuritisasi?

Sekuritisasi adalah prosedur di mana penerbit merancang instrumen keuangan yang dapat dipasarkan dengan menggabungkan berbagai aset keuangan ke dalam satu kelompok.

Emiten kemudian menjual kelompok aset yang dikemas ulang ini kepada investor. Sekuritisasi menawarkan peluang bagi investor dan membebaskan modal bagi pencetus, keduanya mempromosikan likuiditas di pasar.

Secara teori, aset keuangan apa pun dapat disekuritisasi yaitu diubah menjadi item nilai moneter yang dapat diperdagangkan dan dapat dipertukarkan. Intinya, inilah semua sekuritas.

Baca Juga: Apa Itu Sekuritas?

Namun, sekuritisasi paling sering terjadi dengan pinjaman dan aset lain yang menghasilkan piutang seperti berbagai jenis utang konsumen atau komersial. Ini dapat melibatkan penyatuan utang kontrak seperti pinjaman mobil dan kewajiban utang kartu kredit.

Dalam sekuritisasi, perusahaan yang memegang aset dikenal sebagai originator mengumpulkan data tentang aset yang ingin dihapus dari neraca terkait.

Misalnya, jika itu adalah bank, mungkin melakukan ini dengan berbagai hipotek dan pinjaman pribadi yang tidak ingin dilayani lagi. Kelompok aset yang terkumpul ini sekarang dianggap sebagai portofolio referensi.

Originator kemudian menjual portofolio tersebut kepada emiten yang akan menciptakan sekuritas yang dapat diperdagangkan. Sekuritas yang dibuat mewakili saham dalam aset dalam portofolio. Investor akan membeli sekuritas yang dibuat untuk tingkat pengembalian tertentu.

Seringkali portofolio referensi dibagi menjadi beberapa bagian yang berbeda, yang disebut tranche. Tranches terdiri dari aset individu yang dikelompokkan berdasarkan berbagai faktor, seperti jenis pinjaman, tanggal jatuh tempo, suku bunga, dan jumlah sisa pokok. 

Akibatnya, setiap tahapan membawa tingkat risiko yang berbeda dan menawarkan hasil yang berbeda. Tingkat risiko yang lebih tinggi berkorelasi dengan tingkat suku bunga yang lebih tinggi, peminjam yang kurang memenuhi syarat dari pinjaman yang mendasarinya dikenakan biaya, dan semakin tinggi risikonya, semakin tinggi tingkat pengembalian potensial.

Mortgage-backed security (MBS) adalah contoh sempurna dari sekuritisasi. Setelah menggabungkan hipotek menjadi satu portofolio besar, penerbit dapat membagi kumpulan menjadi bagian-bagian yang lebih kecil berdasarkan risiko default yang melekat pada masing-masing hipotek. Porsi yang lebih kecil ini kemudian dijual kepada investor, masing-masing dikemas sebagai sejenis obligasi.

Dengan membeli sekuritas, investor secara efektif mengambil posisi pemberi pinjaman. Sekuritisasi memungkinkan pemberi pinjaman atau kreditur asli untuk menghapus aset terkait dari neraca. 

Dengan lebih sedikit kewajiban pada neraca, mereka dapat menanggung pinjaman tambahan. Investor mendapat untung karena mereka memperoleh tingkat pengembalian berdasarkan pembayaran pokok dan bunga terkait yang dilakukan atas pinjaman dan kewajiban yang mendasarinya oleh debitur atau peminjam.

Keuntungan Sekuritisasi:

1. Mengubah aset tidak likuid menjadi aset likuid
2. Membebaskan modal untuk pencetus
3. Memberikan penghasilan bagi investor
4. Biarkan investor kecil bermain

Kelemahan Sekuritisasi:

1. Investor mengambil peran kreditur
2. Risiko gagal bayar atas pinjaman pokok
3. Kurangnya transparansi mengenai aset
4. Pembayaran lebih awal merusak pengembalian investor

Sekuritisasi memberi kreditur mekanisme untuk menurunkan risiko terkait melalui pembagian kepemilikan kewajiban utang. Sekuritas yang berbeda dapat membawa tingkat risiko yang berbeda dan menawarkan berbagai imbal hasil kepada investor. Investor harus berhati-hati untuk memahami utang yang mendasari produk yang mereka beli.

Risiko lebih lanjut bagi investor adalah bahwa peminjam dapat melunasi utangnya lebih awal. Dalam kasus hipotek rumah, jika suku bunga turun, mereka dapat membiayai kembali utangnya. Pembayaran lebih awal akan mengurangi pengembalian yang diterima investor dari bunga atas wesel bayar.

Sekuritisasi telah berkembang dari awal pada akhir abad ke-18 menjadi sekitar USD10,24 triliun di Amerika Serikat dan USD2,25 triliun di Eropa pada kuartal ke-2 tahun 2008. Pada tahun 2007, penerbitan ABS berjumlah USD3,455 triliun di AS dan USD652 miliar di Eropa.

Pengaturan WBS (Whole Business Securitization) pertama kali muncul di Inggris pada 1990-an, dan menjadi umum di berbagai sistem hukum Persemakmuran di mana kreditur senior dari bisnis yang bangkrut secara efektif mendapatkan hak untuk mengendalikan perusahaan.